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郭施亮:科創板加快推進 A股市場做好充分準備了嗎?

時間:2018-12-04 09:01:46 來源:本站 閱讀:3579958次
摘要 與創業板、新三板等市場板塊相比,科創板的制度改革與創新預期可能會比較大,而市場也期待更多實質性的制度創新措施運用至科創板身上,并以此作為一種重要的探索,或許會對未來A股市場的制度改革與創新提供更有益的經驗。

  科創板的市場關注度很高,而從目前的推進進程來看,科創板正處于加快籌備的階段,甚至推進速度超出了市場的預期。

  然而,科創板作為提升上交所核心競爭力的重要板塊,它同時也是國內資本市場制度改革與創新的重要探索。對于上交所設立科創板,一方面在于試點注冊制度,并借助科創板對注冊制度的試點,為A股市場吸取更多有益的經驗;另一方面則是在于未來科創板可能會存在更多的制度創新,以此作為一種積極探索,未來可能會涉及到設計更大的漲跌停板幅度等。

  確實,如果把注冊制度與擴大漲跌停板幅度的改革運用至A股市場之中,難免會加劇市場的波動風險,增加市場的不確定因素。因為,對于本身體量龐大的A股市場,重要性的制度改革都可能引發市場的超預期反應。

  例如,在2016年年初A股市場實施中國式熔斷機制,因配套不完善以及并未充分衡量市場的真實承受能力,由此造成了中國式熔斷機制水土不服的問題,加劇了A股市場的波動風險。

  由此可見,對于制度創新的探索,通過新設板塊進行嘗試,并作為一個試驗點,這也許有利于更好積累治市經驗,同時從很大程度上減少對A股市場的直接沖擊。

  但是,上交所設立科創板,本身還是會或多或少起到分流市場存量流動性的影響。不過,對于科創板對A股市場存量流動性的分流程度,仍需要看未來科創板的制度吸引能力以及投資者準入門檻。退一步來說,若把市場準入門檻設置太高,而整個市場缺乏了穩定的流動性,那么科創板的投資吸引力也就大大降低,對A股市場存量流動性的分流沖擊也就明顯減弱了。

  需要注意的是,這些年來新三板的超預期擴容,卻因流動性不足以支撐整個市場的真實需求,由此導致新三板市場的投資吸引力持續降低。由此一來,對于科創板的設立,確實需要充分總結新三板市場的經驗教訓。但是,在提升科創板投資吸引力,并盡可能嘗試制度改革與創新之際,更需要兼顧國內資本市場各個市場板塊的均衡發展,并充分考慮到A股市場的真實承受能力,減少對A股市場存量流動性的分流影響。

  事實上,多年來深交所有中小板、創業板,且經過了這些年的發展與擴容,無論是市場日均成交量能的持續增多還是股市IPO資源的持續擴張,都為深交所提升了核心競爭力。不過,與之相比,上交所在IPO資源的爭奪問題上,卻略顯弱勢,如今上交所設立科創板,實際上有利于提升上交所的核心競爭力,均衡深交所與上交所IPO資源分配的局面。

  就目前而言,對于A股市場而言,為迎接科創板的落地,首要任務則是要提升A股市場自身的賺錢效應以及投資吸引力。因為,只有把A股市場的投資吸引力得到實質性的提升,才能夠更好抵御未來科創板對A股市場存量流動性的分流影響,更希望科創板的設立是為整個資本市場帶來新增流動性的引入,而非分流其余市場板塊的存量流動性,這也是最佳的發展狀態。

  不過,對于科創板的加快推進過程,目前仍處于不斷探索的過程。但是,與創業板、新三板等市場板塊相比,科創板的制度改革與創新預期可能會比較大,而市場也期待更多實質性的制度創新措施運用至科創板身上,并以此作為一種重要的探索,或許會對未來A股市場的制度改革與創新提供更有益的經驗。

(文章來源:財富號郭施亮財經評論)

(責任編輯:DF078)

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