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楊德龍:A股整體估值具有優勢 是外資入市搶籌的重要原因

時間:2019-10-11 09:06:28 來源:本站 閱讀:3579284次
摘要 整體來看,當前A股市場已經充分的釋放了風險,具備比較強的韌性。雖然偶有利空沖擊,但A股市場已經連續上漲三個交易日,也印證了我之前的看法,即節后A股市場將延續金九銀十的態勢,節前的調整已經充分的釋放了各種利空。A股市場估值低是一個重要的原因,沃爾瑪的創始人曾經說過一句名言“只有買得便宜才能賣的便宜”,A股整體估值具有優勢,這是很多外資入市搶籌的重要原因。

  周四滬深兩市出現了震蕩反彈的走勢,創業板指數大幅反彈超過1%。從盤面上來看,受益于諾貝爾獎頒給發明鋰電池物理學家的消息,刺激了鋰電池板塊表現活躍。而白酒板塊則出現了走弱,主要由于可能會增收消費稅的消息,影響到了白酒的表現。消費電子、5G、券商板塊表現突出,豬肉股、雞肉股延續大幅反彈走勢,整體來看,市場出現了較強的賺錢效應,個股漲多跌少,“金九銀十”行情延續,市場的賺錢效應逐步體現出來。

  美聯儲在今早公布了10月9日議息會議的會議紀要,美聯儲一些政策制定者在最近一次會議上表達了他們的擔憂,認為市場對美聯儲降息幅度的預期超出了央行的計劃。委員們對未來的政策路徑存在嚴重分歧,會議紀要加劇了擔憂,還有一些人擔心要求放松貨幣政策的市場呼聲可能有些過頭,可能需要更好的讓市場預期與政策制定者的預期保持一致。美聯儲紀要公布之后,美聯儲10月降息25個基點至1.5%-1.75%的概率,由此前的80.7%升至82.8%,維持當前利率的概率由此前的19.3%降至17.2%,12月降息25個基點至1.5%-1.75%的概率,由此前的48.1%降至47.9%。降息50個基點的概率由此前的42.9%升至44%,維持當前利率的概率有9%降至8%。美聯儲已經實施了兩次降息,現在市場對于美聯儲繼續降息的預期越來越強,這可能會一定程度上影響美聯儲委員的決定。

  美聯儲降息開啟了全球央行的降息周期,今年以來多國央行紛紛采取降息的手段來刺激經濟增長,從側面反映出,經濟增長陷入衰退的可能性在加大,特別是歐美經濟可能結束之前上漲的趨勢,出現回落。受此消息刺激,金價在今年大幅上漲18%,黃金的走強和全球經濟出現衰退跡象有關,同時和全球央行紛紛降息也有關,這些對于金價都是比較大的刺激。周三金價在尾盤一度拉升近6美元,刷新本周高點至1512.44美元每盎司,之后快速回吐日內漲幅。這是紐約黃金交易市場的價格表現。

  9月份主要宏觀經濟數據將于下周陸續出爐。根據機構預測,隨著一系列逆周期調節政策落地見效,9月份消費和工業增加值同比增速有望改善,基建投資增速繼續反彈,從而帶動整個經濟企穩。9月份經濟數據反彈的亮點就是內需的改善。國務院今年出臺了多項刺激消費的政策,隨著消費政策的實施,可能會進一步提振消費增速,從8月份7.5%的低位處逐步反彈,到四季度迎來更好的反彈機會。

  今年消費增速較低,其中汽車消費低迷是一個重要的原因。根據全國乘聯會數據,9月前三周,國內乘用車日均零售銷量同比下降17%,數據低于8月全月的-8.8%,但好于8月前三周的-21%。汽車消費逐步轉向電動車以及其他消費類型,這可能會影響到傳統汽車的銷量。

  從此前的經濟先行指標PMI來看,建筑業新訂單指數環比大幅回升,顯示出市場需求趨穩,建筑業可能會保持較快擴張。而從鋼材價格和水泥價格走勢來看,我國整體基建投資狀況有所改善。政府加大基建投資補短板力度,地方專項債使用進度加快,這些都可能會提振基建投資的增速。

  今年我國實施了一系列一周期調節的政策,日前國務院印發關于實施更大規模減稅降費后調整中央與地方收入劃分改革推進方案,其中第三大項改革措施為后移消費稅征收環節,并穩步下劃地方。根據相關人士表態,消費稅推出將是大勢所趨,10月底人大常委會或是重要的時間窗口,其中白酒、煙草、高端珠寶、手表等奢侈品消費可能是優先試點的對象。針對對稅率較為敏感的酒類行業政策的影響,主要體現在幾個方面,包括:全行業的稅負可能會增加,白酒行業的影響較大,對區域性的中小酒企不力,對大企業的影響較小。消費稅的推出反而有利于白酒龍頭股,因此對于像茅臺、老窖、五糧液為代表的白酒龍頭股的影響相對較小。將消費稅的征收從目前的生產環節轉為銷售環節,或將由于稅基從出廠價變為零售價而導致稅收增長。而降消費稅從中央稅種變為中央地方共享稅種,理論上將刺激征繳效率提升,緩解地方政府財稅壓力。

  政府實施大規模減稅降費的方案發出后,外圍市場大幅上漲,10月9日晚間,美國中概股開盤多數反彈,阿里巴巴漲幅超過2%,蔚來漲3%以上。

  消費股是我一直以來建議大家堅定持有的板塊。因為我國居民具有比較大的消費潛力,中國僅中產階級即有2億人口,超過了很多國家的人口,無論是一般消費品還是品牌消費品,都具有比較大的增長空間。過去三年,品牌消費品獲得了比較好的漲幅,未來還可以繼續持有。四季度是傳統的消費旺季,臨近節假日,可以重點去配置一些優質的消費板塊。雖然消費股已經有了比較大的漲幅,但從長期來看,消費公司的股權也是未來十年最值得持有的股權。

  整體來看,當前A股市場已經充分的釋放了風險,具備比較強的韌性。雖然偶有利空沖擊,但A股市場已經連續上漲三個交易日,也印證了我之前的看法,即節后A股市場將延續金九銀十的態勢,節前的調整已經充分的釋放了各種利空。A股市場估值低是一個重要的原因,沃爾瑪的創始人曾經說過一句名言“只有買得便宜才能賣的便宜”,A股整體估值具有優勢,這是很多外資入市搶籌的重要原因。估值低也會吸引更多其他類型的資金入市。現在A股整體估值水平只有13倍左右,僅僅相當于美國道瓊斯指數的一半,充分證明A股市場的投資機會在逐步的增多。建議大家積極去關注A股市場四季度的表現,堅定對市場的信心。

(文章來源:楊德龍宏觀策略研究)

(責任編輯:DF078)

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