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前海開源基金楊德龍:A股市場韌性不斷增強的原因何在?

時間:2019-10-10 09:39:52 來源:本站 閱讀:3578102次
摘要 四季度影響A股市場的,還有政策方面的變化,三季度我國經濟已經出現了回落跡象,下行壓力較大,四季度寬松貨幣政策的開啟以及積極財政政策不斷落地,可能會刺激經濟在四季度企穩回升。

  A股市場在節后走出了震蕩反彈的走勢,整體表現呈現出一定韌性,并沒有受到節假日期間外圍市場震蕩太大的影響,這說明A股市場從9月初開啟“金九銀十”的行情,已經逐步得到了確認。市場經過了三年的調整,估值上處于全球資本市場的洼地,吸引各路資金的入場,下跌空間已經非常有限。節后我們看到,A股市場出現了震蕩反彈的走勢,雖然面臨一些不確定因素,如美國方面的一些壓制,但是A股市場的整體表現仍然是比較具有韌性的。

  四季度影響A股市場的,還有政策方面的變化,三季度我國經濟已經出現了回落跡象,下行壓力較大,四季度寬松貨幣政策的開啟以及積極財政政策不斷落地,可能會刺激經濟在四季度企穩回升。

  我國經濟增長已經從高速增長階段進入到中速高質量增長階段,經濟轉型產生了初步成果,消費已經替代了投資和出口,成為推動經濟增長最重要的引擎,但是由于原有經濟增長的一些發動機已經減弱,甚至可能熄火,經濟增長的速度必然會有所回落,但經濟增長的質量卻在提高,所以傳統行業的優質股票以及新興行業的一些公司,都可能有較好的投資機會,傳統行業中的消費白馬股、金融龍頭股,都具備較大的投資價值,而代表經濟轉型方向的科技龍頭股,從三季度開始也具有了比較好的表現,一些有科技創新能力,在細分行業中處于龍頭地位的科技公司,例如5G、芯片、軟件、人工智能等細分行業,具備一定的投資價值,四季度有望繼續表現。

  隨著A股市場納入MSCI、富時羅素以及標普道瓊斯指數的納入因子不斷提升,外資在跑步入場,三季度外資凈買入近900億元,持股總量環比增加異常,其中有437支股票的加倉幅度超過50%,9月份外資加速流入到A股市場,9月份單月凈買入金額創互聯互通以來月度凈買入新高。

  外資加倉的股票主要是一些優質的傳統行業白龍馬股,特別是像估值較低的銀行股、地產股持股量較大,以食品飲料、家電為代表的消費白馬股,也是外資重點配置對象。從外資流入的股票來看,無一例外都是基本面較好的優質股票,這也反映了外資的投資思路,即配置業績優良的股票,通過長期持有分享企業成長。這種價值投資理念將會影響到A股市場投資者,所以外資流入到A股市場,不僅給A股市場帶來增量資金,更重要的是帶來價值投資理念。

  長假過后的首個交易日,雖然滬深兩市沖高回落,但是北上資金仍然在繼續流入,單日凈買入17.44億元,延續了三季度凈買入的趨勢。11月份,MSCI將進一步提升A股的納入因子,這勢必會引發更多的北上資金大舉入場。

  從2016年開始,我就建議大家跟著外資學投資,堅持基本面研究,抓住績優股機會。過去三年是A股市場分化的三年,我建議大家關注的白龍馬股已經有了不俗的表現,很多龍頭股甚至股價漲了幾倍創歷史新高,而績差股和題材股則不斷下跌,甚至有退市風險。未來十年將是A股的黃金十年,只有堅持價值投資,抓住好公司的機會,才能夠真正的抓住未來十年資本市場的機會,特別是在現在樓市投資機會減少、房價預期回報率下降的情況之下,資本市場的機會更加突出。

  從海外市場來看,美聯儲主席鮑爾表示,美聯儲將恢復資產負債表擴張,但不是量化寬松,美聯儲將恢復購買美國國債,以避免貨幣市場重演近期出現過的動蕩狀況。他在距離下一次政策會議還有述職之際,對利率政策保持開放態度。但是他強調,此舉并不能視為十年前美聯儲為應對危機促進經濟而實施過的量化寬松政策。因為此一時彼一時,現在美國經濟雖然有了一定的衰退信號,但是專家對于美國經濟是否陷入衰退仍然看法不一,和2009年當時美國面臨全球金融危機的情況大相徑庭,因此鮑爾強調,現在并不是量化寬松。

  美國9月生產者價格指數PPI意外下滑,可能會給予美聯儲在10月份再次降息的空間,以限制貿易不確定性和全球經濟增速放緩,對美國經濟增長的拖累。美國經濟在持續增長了十年之后,已經顯示出疲態,這可能會改變美國貨幣寬松的政策。

  今年年初美聯儲預計將加息1-2次,但是下半年在美國總統特朗普的壓力之下以及美國經濟陷入衰退可能性增加之后,美聯儲改變了之前加息的決定,而是進行了兩次減息,這是一種預防性的措施。這次減息也被視為全球央行進行貨幣寬松的一個起點,全球央行現在已經奔跑在貨幣寬松的大道上。

(文章來源:楊德龍宏觀策略研究)

(責任編輯:DF078)

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